Thursday, May 6, 2021

Le boom des stocks de véhicules électriques est-il presque terminé?

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Tesla a ravi certains investisseurs et en a choqué d’autres par envolée vers une valorisation de 649 milliards de dollars, plus que ce que valaient collectivement les sept plus grands constructeurs automobiles du monde au début de cette année. L’entreprise est désormais confortablement dans une catégorie à part, défiant même les avertissements du directeur général Elon Musk.

«J’ai en fait dit que le stock esttrop hautil y a longtemps », Muskm’a ditdébut décembre. «Mais ils ne m’ont pas écouté.

Pour les startups visant à imiter le succès de Musk et pour les constructeurs automobiles traditionnels qui luttent pour se perturber, la plupart des doutes persistants sur la demande future de véhicules électriques se sont dissipés. Grâce en grande partie au phénomène Tesla, un consensus s’est dégagé sur le fait qu’ils sont indéniablement l’avenir.

«Ce que vous avez eu, c’est une plus grande prise de conscience de l’inévitabilité» des véhicules électriques, a déclaré Michael Pye, directeur des investissements chez Baillie Gifford, qui supervise environ 370 milliards de dollars et est l’un des plus grands actionnaires de Tesla et du fabricant de véhicules électriques basé en Chine. Nio. Dans dix ans, «il est probable que nous considérerons cela comme la décennie électrique.»

Tesla à elle seule n’a pas amené le monde à ce point. Un mélange de des réglementations plus strictes contre les voitures à combustion interne, soutien accru pour les achats de véhicules rechargeables, les améliorations technologiques et avantages d’échelle ont conduit plus de consommateurs à adopter l’électricité. Pourtant, deux grandes questions demeurent: une autre startup peut-elle répliquer de manière significative le succès de Tesla? Et le marché des VE se développera-t-il assez rapidement pour soutenir à la fois les opérateurs historiques et les startups?

«Une des raisons pour lesquelles toute l’action mousseuse actuelle se produit est que personne ne veut rater la prochaine Tesla», a déclaré Jeff Chamberlain, PDG de Volta Energy Technologies, un fonds de la région de Chicago qui se concentre sur les investissements énergétiques. «La question est, quelle est la prochaine Tesla?» Musk lui-même a décrit Tesla comme ayant été «en danger de mort»Avant de réaliser récemment une combinaison de fabrication à haut volume et de génération de trésorerie. Le temps qu’il a fallu à l’entreprise de 17 ans pour y arriver suggère un risque élevé d’échec pour les nouveaux venus qui tentent de rattraper leur retard. Ce risque donne à d’éminents investisseurs qui doutaient de Tesla une chance de se racheter. Célèbre vendeur à découvert Jim Chanos, qui a eu une année «douloureuse» parier contre Musk, parie que Nikola et d’autres sociétés de véhicules électriques utilisant les coattails de Tesla sont surévaluées. “Je dirais aux investisseurs, si vous êtes dans une zone chaude, de faire attention, car c’est un domaine dans lequel les promoteurs essaieront d’empêcher non seulement les entreprises non rentables mais frauduleuses”, a déclaré Chanos à Bloomberg Television.

le montée et chute dramatiques de Nikola sur quelques mois seulement, c’était le récit édifiant de cette année. L’entreprise fondée par l’entrepreneur Trevor Milton a entrepris de transformer l’industrie du camionnage en remplaçant les moteurs diesel des grandes plates-formes par des batteries et des piles à combustible. Il a également déclaré qu’il construirait un réseau de stations d’hydrogène et facturerait les clients à l’avance pour le ravitaillement en carburant.

En juin, Nikola est devenue publique en fusionnant avec une société d’acquisition à vocation spéciale, ou SPAC, dirigée par un ancien vice-président de General Motors. L’optimisme selon lequel l’infusion de liquidités aiderait la start-up à commencer à produire des camions a brièvement envoyé son évaluationdépassant Ford. Le stock s’est effondré en septembre après qu’un vendeur à découvert a affirmé que Nikola avaitinvestisseurs trompéssur sa technologie; l’entreprise a nié cela. Régulateursenquêtes ouverteset Miltona quitté l’entreprise.

La panne de Nikola n’a pas dissuadé les autres SPAC. Les sociétés dites de chèques en blanc ont levé 70 milliards de dollars en 2020 – une multiplication par cinq par rapport à 2019 – et au moins 15 entreprises de VE ont été rendues publiques ou ont des listes en attente. Ceux qui ont déjà fait leurs débuts incluent Lordstown Motors, qui a annoncé qu’il commencerait à produire son pick-up électrique Endurance en septembre 2021, et Fisker, dont le SUV Ocean est prévu pour 2022.

«J’ai eu des gens très crédibles, avec de très grosses sommes d’argent, me DM sur Twitter pour voir si nous serions intéressés à travailler avec leur SPAC », a déclaré Gene Berdichevsky, PDG de Sila Nanotechnologies, une société de batteries basée en Californie, et ancien ingénieur de Tesla. Le membre du conseil d’administration de la société à chèque en blanc qui lui a envoyé un message a contacté début octobre, après l’implosion de Nikola.

Les actions de Tesla ont commencé leur ascension fulgurante fin 2019, lorsque Musk a prouvé qu’il pouvait non seulement dominer le marché naissant des véhicules électriques, mais aussi faireune petite somme d’argentDans le processus. La société s’est lancéeaccélérerproduction de berlines Model 3 en Chine et de crossovers Model Y en Californie et a maintenant enregistré cinq bénéfices trimestriels consécutifs.

XPeng, la société basée à Guangzhou cofondée par He Xiaopeng, le milliardaire derrière l’un des navigateurs mobiles les plus populaires de Chine, fait partie des entreprises qui participent à la bonanza d’achat d’actions EV. Dans les trois mois suivant sa cotation aux États-Unisen août, le stock a presque quintuplé.

«Nous parlons de nos objectifs de pénétration et de croissance depuis cinq ans», a déclaré Brian Gu, vice-président et président de XPeng. «Pourtant, nous n’avions vu la véritable explosion que cette année. Il y a une confiance accrue dans la croissance à long terme de l’industrie. »

Même ainsi, XPeng n’apparaîtra pas de sitôt en tête des graphiques des ventes mondiales. Les analystes de Bloomberg Intelligence estiment que la société livrera environ 25 000 berlines P7 et SUV G3 cette année. Sa capitalisation boursière a tout de même réussi à atteindre 53 milliards de dollars le mois dernier, une valorisation que Ford n’a pas vue depuis plusieurs années. À l’entrée du mois de décembre, les investisseurs accordaient à la société environ 1,7 million de dollars de capitalisation boursière par véhicule qu’elle devrait vendre cette année. Si le même multiple était appliqué à Volkswagen, le géant allemand vaudrait environ 15,5 billions de dollars. Au lieu de cela, il est évalué à environ 10 000 $ par véhicule.

VW n’était pas le seul à avoir vu sa valorisation subir les conséquences de la plus grande perturbation de la production de l’industrie automobiledepuis la Seconde Guerre mondiale. Les ventes de véhicules sur certains marchés étaient presque complètementanéantipour le mois d’avril. En juin, l’industrie avait contracté une nouvelle dette de 72 milliards de dollars pour faire face.

Mais au milieu de tout le carnage, les véhicules électriques ont surperformé. Peu importe que le prix du pétroleécraséetreste déprimé. La Chine est intervenue avec une série de mesures quiachats de voiture plug-in pris en charge, tandis que l’Allemagne et la France ont commencé à offrirsubventionspour aider les constructeurs automobiles à sortir de leur marasme.

“Si les prix du pétrole historiquement bas, un ralentissement économique majeur, une chute des ventes d’automobiles et tous ces autres facteurs n’ont pas fait dérailler la croissance, il devient plus difficile de voir ce que fait”, a déclaré Colin McKerracher, responsable des transports avancés pour BloombergNEF. «La trajectoire devient de plus en plus claire, et tous ces facteurs qui auraient pu faire dérailler les choses sont en quelque sorte en train de rebondir et non de porter un coup.»

Le trimestre en cours pourrait bien être le premier au cours duquel les constructeurs automobiles vendent 1 million de véhicules entièrement électriques et hybrides rechargeables dans le monde. Il a fallu à l’industrie jusqu’en 2015 pour mettre son premier million sur la route. La flotte mondiale est maintenant sur le point de franchir la barre des 10 millions. «Chaque ordre de grandeur, un nombre différent de personnes prennent conscience que ce changement est en train de se produire», a déclaré McKerracher. «Les véhicules électriques font désormais partie de la conscience générale au lieu de la conscience d’un petit nombre de personnes qui se soucient d’eux.»

Les constructeurs automobiles conventionnels bénéficient également quelque peu de la hausse de la demande de véhicules électriques, mais seuls quelques-uns ont vu leurs actions augmenter de manière significative cette année. Des entreprises comme GM et Daimler obtiennent le mérite d’avoir subi des métamorphoses, bien qu’ils aient passé plus d’un siècle à fonder leurs pratiques de fabrication, de main-d’œuvre et de vente au détail sur le moteur à combustion interne.

L’action de GM a reçu un coup de pouce lorsqu’elle a dit aux investisseurs en novembre qu’elle le feraitdépenser 27 milliards de dollarsl’introduction de 30 modèles alimentés par batterie d’ici 2025, augmentant son budget de plus d’un tiers. Mais ça passe par un processus maladroit derachetercertains concessionnaires Cadillac qui ne sont pas à bord avec le quart de travail.

Daimler, qui prévoit que plus de la moitié de ses ventes mondiales seront électrifiées d’ici la fin de la décennie, devra surmonter l’opposition des syndicats pour réduire ses variations de moteurs à combustion de 70%. Ouvriers protesté le mois dernier après le chef d’un usine de groupe motopropulseur Daimler réoutille les véhicules électriques qui ont quitté l’entreprise pour Tesla.

Musk a peut-être l’ambition de dominer le marché intérieur de Daimler en Allemagne et dans le reste de l’Europe, mais la croissance qui a permis à la région de rivaliser avec la Chine pour la première fois cette année a été tirée par les opérateurs en place. Aux États-Unis, GM et Ford ontmicros électriquesdans les travaux et ont défendu avec succès ce segment – de loin le plus lucratif – de Toyota et d’autres.

«Je ne sous-estimerais pas les équipementiers traditionnels dans ce domaine», a déclaré Christina Woon, gestionnaire d’investissement basée à Singapour chez Aberdeen Standard Investments, qui gère environ 563 milliards de dollars d’actifs mondiaux, y compris les actions Toyota. “Avoir une entreprise existante qui est rentable et qui dispose de flux de trésorerie que vous pouvez utiliser pour investir dans une entreprise nouvelle ou émergente – cela aide à équilibrer ce risque.”

Aucun PDG automobile n’a été aussi favorable et admiratif ouvertement envers Musk et Tesla que Herbert Diess de VW. Il a rejoint l’entreprise juste avant le scandale des émissions de diesel de 2015 et est resté cohérent dans son message et ses progrès vers l’électrification. Au cours d’unebriefing de deux heuresle mois dernier sur les dépenses massives que VW a prévues pour la prochaine demi-décennie, le nom de Tesla est apparu31 fois.

“Nous pensons que c’est un concurrent très important” parce que Musk “tire vraiment l’industrie”, a déclaré Diess dans un entretien le mois dernier. «Issu d’une formation logicielle, il a des capacités qu’il nous reste à développer. Il est une référence pour nous.

Mais VW a involontairement fait écho à une période troublante pour Tesla lors du lancement d’un nouveau modèle électrique crucial cette année. Lorsque des problèmes logiciels ont entravé le lancement de l’ID.3 du constructeur automobile allemand, il a embauché un entrepreneur pour réparer des milliers de berlines électriques.dans une tente, puisles a précipités à la venteavant que certaines fonctionnalités ne soient prêtes. L’épisode rappelait le moment où Tesla a érigé unstructuredans son parking il y a deux ans lors de saluttepour sortir les berlines Model 3 de l’usine.

Aussi difficile que le lancement d’ID.3 ait été, Diess commence à voir des bénéfices. La voiturevendutous les autres véhicules électriques en Europe en novembre. Les analystes d’Evercore ISI prédisent que VW et Tesla formeront un duopole mondial de véhicules électriques dans un avenir prévisible. Pye de Baillie Gifford attribue à VW le mérite d’avoir saisi la direction de l’industrie. À son avis, trop de ses pairs ne le font toujours pas.

“Si vous êtes sur le point d’être renversé par un semi-remorque de 40 tonnes, ne vous allongez pas au milieu de la route et ne souriez pas”, a déclaré Pye. Même pour ceux qui «ont compris l’essentiel», comme VW, «il est plus difficile de savoir s’ils sont capables d’agir ou non dans les délais impartis.»

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